天瑞儀器發布聲明稱塑化劑事件助理公司估值上升

來源：　類別：行業動態　更新時間：2012-11-21　閱讀次

      公司產品可以檢測白酒塑化劑,市場關注度提升。近期國內主流高檔白酒被曝含塑化劑成分,幾乎涉及所有品牌。公司因其氣相色譜儀可檢測塑化劑成分,未來有望被在食品安全領域用來檢測塑化劑成分。但市場空間和啟動時間是由國家政策導向決定,具有較大不確定性。另外氣相色譜儀領域國外生產企業較多,公司產品存在競爭風險。我們長期看好公司在有害物質檢測儀器方面的增長前景,但對近期檢測市場迅速啟動持保留態度。
    “美麗中國”的政策導向將長期利好公司。環境污染治理、食品安全治理等都是建設美麗中國的重要具體措施,都需要相關的有害物質檢測儀器。公司立足XRF的基礎,發展色譜、質譜等多種儀器,形成了對重金屬、塑化劑、二惡英、氨氮等無機和有機類有害物質的系列檢測方案,其中質譜儀已經獲得突破,現已獲得6臺訂單。十二五期間隨著美麗中國持續深入推進,公司有害物質檢測類產品和解決方案將獲得很大的市場空間,而且將保持長時間增長。
    公司可以作為對環境和食品安全等重大事件的風險對沖。公司作為有害物質檢測龍頭,在重大食品安全和環境污染事件中都受到市場熱捧。據統計,公司上市以來歷次血鉛、重金屬污染、地溝油、毒膠囊、塑化劑事件中股價表現強勢,可以作為對食品安全或者環境污染敏感標的的對沖,緩解突發事件帶來的沖擊。
    公司受下游需求低迷利潤有下滑風險。今年出口低迷導致公司RoHS檢測用XRF銷售下滑,國內RoHS推進緩慢導致此方面需求低于預期,預計今年收入增長在5%以內,另外公司拓展市場花費較大,三季度銷售費用率已經升至41%,影響了公司利潤,預計今年利潤同比下降37%。
    維持“推薦”的投資評級。我們預計公司2012-2014年營業收入分別為3.01、3.91和5.08億元,每股收益為0.34、0.43和0.59元。目前股價對應2012年38倍PE。我們給予12-14年PE為42、33、24倍估值,目標價格14.20元,維持“推薦”的投資評級。風險提示:國內環保政策啟動時點不確定。